6月底，USDA公布的数据显示，美豆种植面积为8338万英亩，略低于3月底的意向种植面积8350万英亩以及市场预期均值8365万英亩，大幅低于2024年美豆种植面积8705万英亩，且为五年来最低水平。美豆种植面积的减少成为美豆供应紧张的前提条件。
今年上半年，从原料到港到进入压榨，中间诸多环节存在堵点，导致基本面对价格的传导不流畅。供应端预期与实际落地之间因通关、国储大豆释放等诸多意外因素形成的时间差，使得豆粕现货价格节奏把握难度明显增强。
天气方面，今年5—6月美豆播种期间，主产区降雨较少，有利于加快播种进度，但这就要求7—8月有更多的降雨帮助作物生长，增加了天气炒作的敏感度。同时，美豆种植面积大幅下降以及较低的库存均大幅压缩了美豆产区的天气容错空间。从目前的天气预报来看，未来一周，除少部分地区的降雨量良好外，中西部主产区降雨量一般。总体而言，7月20日前中西部的降雨量偏差。截至7月6日，美豆优良率为66%，持平于上一周，符合市场预期，低于去年同期的68%。从优良率数据来看，目前美豆的生长状况较好，暂没有可炒作的题材，但8月是美豆的鼓粒成熟期，降雨充沛才能满足其生长需求，需关注8月主产区的降雨情况。
上半年豆粕价格经历两轮快涨快跌的行情，价格波动的剧烈程度远超预期。在此期间，豆粕下游市场始终处于被动应对的局面，市场参与者在价格波动中艰难寻找平衡。
EPA上个月发布的2026—2027年美国生物燃料拟议掺混规则，2026及2027年生物质柴油义务掺混量大幅超出市场预期，这将增加美豆油的需求量，间接利多美豆压榨，有利于抬升美豆价格重心。另外，之前美国生物柴油的原料增幅很大一部分依赖于进口，如废弃油脂、进口菜油、牛羊等动物脂肪，这些原料主要从中国、加拿大、巴西和澳大利亚进口。现在美国生物柴油政策倾向于减少进口原料的使用，增加本土原料的需求，利好美豆油需求，也将间接带动美豆压榨预期的提升。
国内方面，随着进口大豆大量到港，油厂开机率提升，国内豆粕库存快速回升，近期现货价格较低。据我的农产品网预估，6月国内的进口大豆到港量高达1056万吨，7月预计增至1100万吨，8月预计为1000万吨。油厂开机率维持在70%-80%的高位区间，这意味着9月前国内市场将面临供应宽松的情况。
三季度，在月均千万吨级别的大豆到港量基础上原料供应保持充足，前期上游大豆压榨量将保持高位。而高温抑制畜禽采食积极性及暑假影响终端消费，使得豆粕虽有存栏高位带来的刚需支撑，但增量空间有限，豆粕将延续累库趋势并涨至年内高点，供应施压7-8月现货价格或为震荡磨底阶段。而这期间，正值美豆新作关键生长期，在种植面积下调的背景下，天气对单产的影响被进一步放大，干旱、洪涝等极端天气的出现将令市场波动加剧。随着原料到港季节性下滑及气温下降大豆储存条件好转，大豆压榨量或高位回落，同时饲料需求进入旺季，豆粕库存有所消化，市场供需矛盾一定程度得到缓和，三季度后期豆粕现货价格重心或逐步上移。
四季度，中美贸易关系的不确定新使得国内豆粕原料供应端面临较大变量。当前中国进口美国大豆的税率仍高达23%（3%基础税率+10%芬太尼反制税率+10%日内瓦会议保留税率），相较于此前低关税时期，与另一主要进口国巴西20%的税率差使得美国大豆在中国市场的进口成本显著增加。目前，多数上游企业对四季度大豆买船仍保持观望，9月买船在六成左右，10-12月基本未启动，等待中美贸易谈判进展。
有人认为，目前国内豆粕市场呈现“弱现实强预期”的状态，三季度供应宽松是压制国内豆粕价格上行的主要因素。四季度后国内的进口大豆供应或存在缺口，进而利多国内豆粕价格。
也有人预计，下半年豆粕供应端仍存在较大的不确定性，需求的韧性以及成本的支撑使得豆粕价格下跌空间有限，向上波动概率较高。下半年豆粕价格整体震荡走高，最低价出现在7月，最高价出现在12月，全国月均价运行区间预计为2930元/吨-3350元/吨，业者需密切关注美豆产区天气变化、养殖业动态以及成本相关因素。
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